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目录1 股票存托凭证（DR）简介1.1 股票存托凭证发展历程1.2 股票存托凭证类别：以ADR为例1.3 DR较IPO融资的主要优势2 CDR政策实施背景2.1 国际背景：各交易所激烈争夺创新产业资源2.2 国内背景：助推多层次资本市场建设，服务实体经济转型升级

江苏省下发的《关于促进生猪生产恢复发展有关扶持政策的通知》则明确，对具有种畜禽生产经营许可证的种猪场（含地方猪保种场）和年出栏5000头以上的规模猪场给予短期贷款贴息支持，贴息时间从2018年8月1日至2019年7月31日，并减免一定时期的担保费用。

中芯国际为此付出了惨重代价，支付了2亿美元的赔偿金才算了事。败诉后的中芯国际也遭遇重大业绩危机，2009年公司净利润创成立以来最大年度亏损，净亏损达到9.6亿美元。实际上从时间看，中芯国际在大陆芯片产业的布局是比台积电还要早的。不过，中芯国际在技术积累上明显处于弱势地位。

我国多层次资本市场建设由来已久，中国股权存托凭证（CDR）是其中一项重要举措。在世界各交易所激烈争夺新兴产业资源、我国谋求实体经济转型升级、推动金融市场开放创新的背景下，CDR的推出恰合时宜。我们对CDR的历史、政策做了全面梳理，将CDR的推出与国际经验作对比，分析其对中国金融行业、资本市场及宏观经济的影响，并着重核算了CDR的开展对证券行业的利润贡献情况。

在美国，2018年2月，纽交所修改上市流程允许公司直接上市。4月3日，Spotify成为第一家直接上市纽交所的公司，绕过保荐机构直接面向公众发售股票，且无“锁定期”限制，减少上市成本。新加坡交易所紧随其后，2018年3月表示将推出允许“双重股权结构”即同股不同权的企业上市。

（2）初步尝试（2013年-2016年）2013年上交所启动设立战略新兴板构建。战略新兴板拟对新兴产业企业和创新型企业实行注册制发行，市场预期将为VIE结构等中概股回归扫清障碍。2015年国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》（国发〔2015〕32号），将推动战略新兴板建设升级为国家战略。但这一方案最终因当年推行注册制条件不成熟、股市异常波动等原因而束之高阁，“十三五”规划纲要也删除了“设立战略新兴产业板”。